新闻配图
有的时候因为一个人太可怜了，出于本能你可能原谅他犯的一些错，而目前这样的情景正在日本发生。
突袭！
起因是这样的：日本被“失落的十年”吓怕了，眼看通缩重临日本人便想了一个绝妙的办法。于是就有了今年年初的惊呆全世界的一幕——日本央行行长黑田东彦刚刚说完会维持货币政策不变没两天，然后就给全世界来了个措手不及——正式宣布实时负利率。(为了让日元升值，推升通胀。)
日本耍了一次“不要脸”，超过市场预期，而且令人印象最深刻的。
不过随着故事情节的发展，中国人体验深刻的一个词就可以介绍给日本了——“然并卵”。
日元仅当天小幅贬值至122日元兑1美元的水平，其后一直升多跌少。上周日元升穿108日元兑1美元重要心理关口，为2014年10月以来首见，其后涨势不止。
年内迄今，日元兑美元已累积攀升逾11%，是全世界涨幅最高的货币。
这引发了市场的一大猜测：
近期市场中最大的一个未被证实的秘密就是，2月在上海举行的G20峰会上各国央行行长是否决定以牺牲日本和欧洲为代价拉低美元，从而使中国收益。
出尔反尔？
日本汇率转强对于安倍晋三来说是致命的。安倍经济学的三枝箭中，现在只剩下“弱势日元”这枝箭可以继续炒作(其余的两只已经折了)，实在不容有失。安倍在2012年底上任以来，日元汇率约80日元兑1美元，一度贬至去年中的125水平，刺激日本资产市场尤其股市上涨，制造财富效应，更吸引大量游客访日“爆买”。这为他带来了选民支持。
不过，日元汇率自去年中开始触底回升，日本经济动力同步渐减，日本股市已较去年中高位蒸发近1/4，经济学家预料日本一季度经济负增长，即日本再陷衰退。若日元持续走强，势必进一步挫伤日股、出口与旅游，重创经济。
上周三日本首相安倍晋三接受《华尔街日报》采访时称，日本不宜“任意地干预”汇市，并表示必须避免竞争性货币贬值，他的言论令日央行在本月底会否扩大量宽变得不明朗。
不过随后，日本官员收回了上述承诺。日本内阁官房长官菅义伟称，G20的协议不代表日本不能干预汇市，市场同样误解了安倍向《华尔街日报》发表应避免任意干预的评论，不排除日本在有需要时作出干预。这一表态接近承认上海G20峰会期间事实达成了一个各方默认的“上海协定”。
所以日本政府将要干预日元么？菅义伟指出，“G20峰会上各国讨论的是避免对市场进行武断的干预，这与对市场出现一边倒的走势进行应对是有区别的。”
所以逻辑是这样的，如果其他国家任意贬值货币对日本带来压力，那么日本政府的决定就将不是武断的。这听上去好像奥巴马为希拉里邮件门辩护时“解释机密并不是机密”的论调。
更有意思的是，即使在日元处于弱势时，日本政府也在不断嚷嚷着要干预市场。
当然，有一种快速的方法可以了解日本政府可以操作的实际空间有多大：如果在下一次日本央行会议上，日元大涨，日本国债收益率上涨超过10%，而日本央行行长黑田东彦对此置之不理的话，那么我们可以认为日本政府这一切的表态都是在装腔作势。G20上海协定的实际内容可能仅仅只有美元贬值。
形式好转了吗？NO!
日本官员的口头干预并没起到作用。
目前，相对于日元兑美元看跌期权，投资者对日元兑美元看涨期权的需求达到2010年7月以来最高水平。3个月期权的风险逆转率为周一为-2.25百分点，是2月份以来最低。负数意味着需求偏向于看涨期权。该指数2010年出现极端情况之后几个月，日本当局自2004年以来首次干预汇市，以弱化日元，因为当时的欧洲主权债危机导致日元升至15年高点。
强势日元推升对冲需求
不过，以上数据图表请忽略，这对于投资者起到了反向指标，大家都这么想你怎么可能赚到钱。
做空日元
考虑到日本的不良记录，很多投行都预测日本央行将会出手干预，以下是他们给出的汇率预期：
新加坡银行：100
美银美林：105
澳大利亚联邦银行：100
大华证券：100
摩根大通：95
瑞士宝盛：100-105
麦格理：100
三菱日联摩根士丹利：99
澳大利亚国民银行：100
野村：105
苏格兰皇家银行：105-110
法国兴业银行[-0.06% 资金 研报]：104
瑞讯银行：100
西太平洋[0.58% 资金 研报]银行：106.5
如今，日元走强对安倍已是最为严峻政治考验，安倍支持度已不到40%，有调查更指出近8成日本国民对感受不到经济好转心怀不满。而日本参议院将在夏季改选，若安倍放任日元走强，无异于“政治自杀”。
上一次日本政府直接干预日元汇率是在2011年，当时日本政府获得了G7成员国的准许，投机因素导致的日元上涨。当年因为日本大地震以及引发的核危机迫使日本保险公司付出了大量的保费。
再同情你一次。
所以，日本放马来吧。
这次我们不会骂你，真的。我同样会做空日元助你一臂之力。
注：时机合适时我会做空日元，但目前还不是时候。
风险提示：本文仅作为一般财经信息供读者参考，不代表凤凰iMarkets立场。本文或其任何部分不应被视为任何买卖的邀请或诱导。凤凰iMarkets不能保证文中信息的准确性、完整性和及时性，文中的任何错误都不能成为向凤凰iMarkets提起任何申诉的基础。
