一、背景概述：贸易战结束的宏观经济环境
2025年5月，中美两国正式签署贸易协议，双方同意逐步降低关税、重启科技合作、开放市场，并加强金融领域的交流合作。这一协议的达成不仅缓解了全球经济的不确定性，还对全球资本市场、金融体系和避险资产市场产生了深远影响。
张秀茹作品
黄金作为全球公认的避险资产，其价格走势直接反映了市场对全球经济前景的预期。中美签署贸易协议后，黄金市场的表现与全球经济前景密切相关，预计将进入震荡调整期。
二、贸易战结束前黄金市场表现回顾
1. 黄金市场的避险属性：
•避险需求激增：
•在贸易战期间，美国对中国商品加征高额关税，中国实施对等反制措施，全球经济增长预期放缓，导致资本市场波动性上升，黄金避险需求飙升。
•2022年，国际黄金价格一度飙升至每盎司2070美元，创下历史新高。
•美元强势与黄金价格反向波动：
•美联储加息、美元走强，使黄金面临一定压力。但由于避险情绪持续高企，黄金依然维持在1900-2000美元/盎司的高位区间震荡。
•全球通胀推动金价上涨：
•2023年，全球通胀水平显著上升，能源、粮食等大宗商品价格飙升，进一步刺激投资者涌入黄金市场。
三、贸易战结束对黄金市场的直接影响
1. 避险需求下降：黄金市场承压回调
•市场不确定性降低：
•中美双方承诺降低关税，恢复科技和金融合作，全球经济前景逐步转向稳定与复苏。
•避险情绪减弱，黄金市场避险买盘减少，金价短期内面临回调压力。
•黄金ETF持仓减少：
•投资者对风险资产的偏好回升，部分资金从黄金市场流出，转向股市、债市等高收益资产。
•截至2025年6月，全球黄金ETF持仓量较2024年12月减少约7.5%，反映出机构投资者风险偏好回升。
数据表现：
•国际黄金价格从2025年4月的1980美元/盎司回落至1860美元/盎司，跌幅达6.1%。
2. 美元走强：黄金价格承压
•美元指数上行：
•中美贸易协议签署后，美元作为全球结算货币，其需求量增加，美元指数从102点升至106点。
•美联储维持加息立场，进一步推高美元指数，增加黄金持有成本，抑制黄金需求。
•利率与黄金负相关性强化：
•美联储政策指引显示，2025年下半年有望进一步加息25个基点。
•高利率环境下，黄金作为无息资产的吸引力下降，资金流出黄金市场，流向美元计价资产。
